2024年建筑行业发展形势研判

1.1. 2024年国家经济发展趋势研判

2023年4季度，工业生产、居民消费、投资、社融等指标出现了触底迹象。随着宏观调控力度加大，更多“逆周期”政策出台，财政、货币、民生、开放等政策都会继续加码，2024将是中国经济的触底、回暖之年，经济增长目标大概率会定在5%左右。

房地产、城镇化的拐点带来了地方财政收入的拐点。全年中小城市的土地出让难度加大，为了保障低能级城市以及乡镇的运转，财政转移支付力度预计会进一步加大。2023年全国土地出让收入预估为5.5万亿元，历史最高点是2021年的8.7万亿元。超大、特大城市的城中村改造将全面提速。拆除重建的城中村将全面推行“净地出让”模式，有利于提高效率、减少纠纷，但也会提升大城市中心区的地价。房地产市场将基本企稳，一线城市会继续放松楼市，部分中心城市核心片区的房价有望在2024年末出现反弹。还可能会有个别大型房企“出问题”，个别经营不善的国有房企可能会被整合，但整个行业风险可控。

2.1. 房地产投资降幅较大，住房“双轨制”有望推动保障房需求提升

2023年前三季度房地产投资完成额为8.73万亿元，同比下滑9.10%。分季度来看，前三季度房地产投资分别完成投资额2.6万亿元、3.26万亿元、2.87万亿元，同比分别变动-5.8%、-19.66%、-18.51%。2022年以来，房地产投资持续下行。展望2024年，预计房地产总体投资仍将维持下滑趋势，近期随着《关于规划建设保障性住房的指导意见》（国发【2023】14号文）下发，我国有望推动商品房+保障房的住房双轨制改革，保障房需求有望进一步提升。

2.2. 基建投资增速总体维持相对高位，但呈放缓趋势

2023年前三季度基建投资完成额（不含电力）12.62万亿元，同比增长6.20%，还原的全口径基建投资额为16.2万亿元，同比增长8.64%。分季度来看，前三季度基建投资分别完成投资额3.44万亿元、6.77万亿元、5.99万亿元，同比分别增长10.82%、9.81%、6.16%，基建投资增速放缓。展望2024年，预计我国宏观经济仍有一定下行压力，基建投资仍将发挥稳增长的“压舱石”作用，基建投资有望保持一定增长，但总体增速或进一步放缓。新能源、生态环保、高标准农田等新兴领域及国家骨干水网、超大特大城市城中村改造、“平急两用”基础设施、县域补短板基础设施等细分市场将迎来快速发展期。

2.3. 专项债发行平衡投资放缓，但建筑业总产值增速仍明显降档

2023年1-10月，全国发行新增专项债券3.68万亿元，完成年度预算限额的96.8%，但对建筑业总产值的带动作用不明显。2023年前三季度建筑业实现总产值20.99万亿元，同比增长5.8%。分季度来看，前三季度建筑业总产值同比增长分别为6.0%、0.2%、0.4%。2023年10月，国家明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，将拉动5万亿～6.7万亿元的基建投资总额。预计2024年建筑业总产值增速在5.5%-6.5%之间。

2.4. 中央加速部署超大特大城市城中村改造，政策持续加码

2023年4月28日，中共中央政治局会议提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。2023年7月，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，努力发展各种新业态，实现可持续运营。央企、国企有望将成为城中村改造的投资主体之一，银行信贷将成为资金的主要来源。假设本轮改造周期为10年，通过对全国19个超大/特大城市存量城中村改造的潜在建安市场规模测算，在保守情况和灵活情况下每年可以拉动的建安投资分别为4700亿元、7700亿元。

2.5. 海外建筑市场迎来发展新机遇

2023年是“一带一路”十周年，中亚五国峰会召开、多国领导人访华促进形成“一带一路”新循环。2023年1-10月，我国对外承包工程业务完成营业额8568.8亿元人民币，同比增长8.3%，其中“一带一路”共建国家完成营业额占比82.0%；新签合同额10830.7亿元人民币，同比下降1.1%，其中“一带一路”共建国家新签合同占比83.3%。对建筑央企而言，“一带一路”的主要市场有望从非洲转向中亚、东南亚等经济实力更好的国家。展望2024年，预计我国对外承包工程业务增速将高于国内业务增速，“一带一路”沿线国家业务发展空间广阔。

2.6. 行业集中度进一步提升，“国进民退”“马太效应”态势愈发明显

从市场集中度来看，头部八大建筑央企的市场份额由2022年的42.1%进一步增长至2023年上半年的51.4%，持续挤压地方国企和民营企业的市场空间。地方建筑国企作为地方政府国资委控股的区域型建筑企业，受制于地方投资平台资金紧张，本地发展和跨区域发展均面临一定压力。随着部分民营地产企业出清，导致部分民营建筑企业业务规模明显收缩，同时计提大额坏账损失，已经失去了规模扩张的弹性。